摘要

<正> 随着全球金融市场的迅猛发展,金融衍生品市场也推陈出新,一种用于管理信用风险的新技术——信用衍生产品正逐渐成为金融界关注的对象。根据国际掉期和衍生产品协会(ISDA)的定义,信用衍生品是用来分离和转移信用风险的各种工具和技术的统称。其最大的特点是能将信用风险从市场风险中分离出来并提供风险转移机制。信用衍生品产生以前,信用风险和市场风险经常结合在一起,而任何一种避险工具和方法都不能同时防范信用风险和市场风险。信用衍生品使金融机构能够单独对信用风险的敞口头寸进行计量和规避,提高了管理风险的能力。目前的信用衍生品一般包括如下五类:信用违约掉期(credit default swap);总收益掉期(total return swap);信用联系票据(credit—linked note);一揽子信用掉期(credit basket swap);信用利差期权(credit spread option)。 其中,信用违约掉期(credit default swap)是目前使用的最广泛的一种信用衍生产品。如下图所示,信用违约掉期是一种双边金融合同,其中希望规避风险的一方(信用保护购买方)向愿意承担风险的另一方(信用保护出售方)在合同期限内

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