摘要

2015年8月国务院印发的《基本养老保险基金投资管理办法》明确表示支持养老金投资股票、债券等资产,以提高养老金的投资收益率,解决养老金空账和收支不平衡等问题。但到目前为止,养老金投资的效果仍不尽如人意。为提高养老金的投资收益率,本文利用Black-Litterman模型,并在预期收益率的计算中嵌入GARCH模型,研究养老金在股票市场中各行业的投资比例。实证结果表明,该模型可以通过优化养老金投资于股票各行业的比例,在一定程度上降低养老金投资的风险,并提高其收益率,为我国养老金投资提供了新的方法和工具。

关键词